• 5月2日，美联储表达了对低通胀的担忧，称整体与核心通胀指标“下降并低于2%”，同时把超额准备金利率（IOER）从2.4%下调至2.35%；
• 6月20日，美联储在声明措辞中不仅删掉了“耐心”一词，并且点阵图显示，票委对前景展望存在分歧，首次发出降息信号。
• 7月10日，美联储主席鲍威尔在参加国会听证会上暗示，由于全球经济疲软和贸易紧张局势加剧，美联储可能在本月底降息。

终于，喊了大半年的“狼来了”降息落地了。8月1日，美联储连射两箭——降息25个基点，并较原计划提前了两个月结束缩表。开弓没有回头箭，首次降息的这一刻起，意味着美联储向全世界宣布，紧缩时代已经走到尽头。紧接着，我们看到美联储又分别在9月19日和10月31日分别降息25个基点。

据不完全统计，截至10月，全球已有累计40多个国家加入降息队伍。这波全球降息潮是各国为了预防经济陷入衰退，却又间接为股市提供了充裕的流动性。

股票回购活动盛行

巴克莱银行的统计数据显示，自2018年12月18日以来，股票市场的资金流出占全球资产管理规模的3%，几乎占上一次经济衰退期间流出的资产总规模的一半。与此同时，债市获得了大量的资金流入。换句话说，在经济预警信号频发的今天，机构资金（聪明钱和热钱）早已大幅转向安全资产。既然有大量资金出逃，为何股市还如此坚挺？答案是公司在回购股票。

所谓股票回购，是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为，即帮助减少在外流通股。此举会使得公司的盈利表现显得更加强劲，推动每股盈余（EPS）上升、市盈率（P/E）降低，进而增加股票的吸引力。2018年以来，为了稳定公司股价和维护公司形象，美国、欧洲、中国、日本等国家的上市公司一直在疯狂回购股票：

• 日本公司股票回购规模在2018财年（截至2019年3月底）共计6.1万亿日元（约合589.2亿美元），创下自2003财年更严格的回购规则出台以来的新高。高盛预计，到2019财年末，回购总额或达7.8万亿日元。
• 新兴市场上市公司的股票回购总额从2000年的60亿美元增加至2018年的340亿美元。其中，中国A股上市公司回购实施总金额在2019年迄今已超过1000亿元，创下A股历来回购资金量的新高。
• 高盛预计，今年标准普尔500指数成分股企业股票回购金额将从去年的8064亿美元升至9400亿美元。

值得注意的是，企业回购股票热潮是超低利率的副作用之一。全球主要央行若维持低息环境，预计回购趋势还会继续延续。

未来的股市，何去何从？

亚太股市：中美贸易关系以及美联储的货币政策变动是影响今年亚太股市的主要因素。以中国为例，目前中国经济已进一步放缓，截至第三季度，GDP增速仅录得6%，创下1992年以来的最低。不过，世行在最新的报告中仍比较看好中国经济，预测2019年将增长6.1%，预测2020年和2021年将分别增长5.9%和5.8%。财政和货币政策工具方面，中国还有相当大的空间。而且，随着中国改革的效果开始显现，其股市仍有巨大的上涨机遇。至于中美摩擦，不要幻想这个因素会在一两年内结束。原因很简单，此时的中国，经济总量已从1999年的不到10万亿元人民币，翻了近9倍至90万亿元人民币，而美国又很担心中国会挑战其金融话语权和技术话语权，因此，美国或以不同的模式遏制中国的崛起。迄今两国的谈判虽有缓和之势，但仍存在很大的变数。一旦谈判再次陷入僵局，可能会加剧股市的波动，对经济也将构成一定的影响。如果两国关系重归于好，对整个亚太股市来说就更具有吸引力。

欧洲股市：10月15日国际货币基金组织（IMF）在最新的《世界经济展望报告》里，将贸易争端问题放在最显赫的位置上，无疑向全球传递一个信息——贸易形势恶化会导致全球经济同步放缓。IMF将2019年世界经济增速下调至3%，世行更加悲观，将增速从2.6%下调至2.5%。这意味着，在全球经济偏向下行的大环境下，本就增长缓慢和实行负利率的欧洲经济恐怕会继续徘徊于衰退边缘。就算现在欧央行已重启QE，但预计此举不会对欧元区的经济以及通胀形成明显的促进作用。而且，刚刚上任的欧央行行长拉加德，很有可能为了缓和内部成员对宽松货币政策的不满，倾向于在货币政策上更加保守，而寄望于各国的财政政策发力。再考虑到英国即使在明年1月31日前脱欧，但还需要与欧盟进行后续的贸易谈判，不确定性仍将拖累欧洲股市。因此，即使欧洲股市受当前宽松货币政策的推动存在进一步上涨的可能性，但料表现会相对平淡。

美国股市：高盛和花旗两大投行近期均断言，告别长达十年的股市牛市行情还为时尚早，因股市仍在为投资者提供稳健的回报。花旗研究团队更作出大胆的预测，如果全球经济能够避开衰退，那么到2020年底时，标普500指数就可能会达到3300点。另外，在花旗“熊市一览表”里，18个因素中只有4个发出了卖出股票的信号，远低于2000年（17.5个卖出信号）和2007年（13个卖出信号）。也就是说，投行们认为美股这波牛市未死，并且标普500指数还会带动全球股市上涨。

那美股真的会如投行说的牛市延续吗？这得看以下几个关键因素的情况：1.美联储后续持续宽松的周期；2.美国上市公司的回购延续性以及回购的力度；3.需要观察中美两个经济体的博弈和较量的结果；4.国债收益率曲线倒挂是否重现。连续三次降息后目前美联储已有打算要暂停降息，如果数据继续恶化促使美联储继续放水的话，那股市势必又会涨一波。而由此带来的蝴蝶效应是，企业又会继续利用低利率继续回购。不过，去年美国企业的股票回购潮跟美国企业海外资金汇回国内的税收优惠有关，随着税改效应减退，不排除未来回购金额会有所回落。同样，如果国债倒挂问题又重现，意味着企业的周期性获利能力被减弱，这又将打压股市。中美之间的博弈依旧存在不确定性，若博弈较量的氛围逐渐缓和，那么对美股市场来说，是一个利好信号，牛市的好日子自然而然也将持续下去。反之，贸易冲突升级的话，不止美股，全球股市也将受到冲击。